"ベトナム証券取引委員会（SSC）と市場関係者は、2026年中のFTSE新興国指数への昇格を見込んでいる。外国人投資家の参入ルール緩和（証拠金取引の簡素化・事前資金拘束の廃止）が実現すれば、数十億ドル規模の外国資金流入が期待される。VN-Indexは現在1,300〜1,400ポイント台で推移しているが、FTSE昇格が実現した場合、2026〜2027年にかけて2,000〜2,300ポイントへの上昇シナリオも視野に入ってきた。"
ベトナム株式市場が新フェーズへ。FTSE新興国昇格でVN-Index 2000〜2300ポイントを射程に
2026年3月19日、ベトナムの株式市場は、FTSE Russellによる「セカンダリー新興市場（Secondary Emerging Market）」へのアップグレードが現実味を帯びる中、質的な転換を伴う新たな成長フェーズに入りつつある。複数の大手証券会社は、アップグレードが実現すれば、海外から数十億ドル規模の新たな機関投資家の資金が流入し、VN-Indexは2,000〜2,300ポイント台に到達する可能性があるとの強気の見通しを示している。
市場アップグレードのインパクト
現在「フロンティア市場」に分類されているベトナム市場が「新興市場」に昇格すれば、これまで投資が制限されていた世界の主要な年金基金、保険会社、インデックスファンドからの資金流入への道が開かれる。これは、短期的な値上がり益を狙う個人投資家中心だった市場構造を、長期安定的な機関投資家中心の市場へと転換させる大きな契機となる [1]。
Maybank Investment Bank Vietnam（MSVN）の分析によると、アップグレードによって新たに60〜80億ドルの資金流入が見込まれる。CEOのキム・ティエン・クアン氏は、「これは単なる資金流入に留まらない。ベトナム市場がグローバルな資本配分マップ上で再評価されることを意味する」と述べ、市場の評価水準（バリュエーション）が地域平均に近づくとの見方を示した。
| 証券会社 | VN-Index目標 | EPS成長率予測 | 主な見解 |
|---|---|---|---|
| Mirae Asset | 2,300ポイント | 約20% | 企業のファンダメンタルズと収益成長が主導する、より選択的な市場へ。 |
| Rong Viet (VDSC) | 2,021ポイント | 約17% | 大規模で長期的な機関投資家の資金流入により、市場の安定性が向上。 |
| Maybank (MSVN) | 2,000ポイント以上 | 約18% | 質的な資本への転換により、市場の評価水準が向上。 |
課題は「外資規制」と「ガバナンス」
しかし、この歴史的な機会を最大限に活かすためには、ベトナム市場はいくつかの構造的な課題を克服する必要がある。
最大の障壁の一つが**外国人保有率制限（Foreign Ownership Limit, FOL）**だ。特に、市場の時価総額の約40%を占める銀行セクターでは、外資保有率が30%に制限されており、多くの主要銀行がすでに上限に達している。これにより、新たな海外からの資金が流入したくても、投資対象となる優良株が不足するという問題が生じている。
もう一つの課題は、企業統治（コーポレート・ガバナンス）の質である。海外の機関投資家は、単なる利益成長だけでなく、情報の透明性、少数株主の保護、そしてESG（環境・社会・ガバナンス）への取り組みを厳しく評価する。英語での情報開示の質の低さや、国際会計基準との差異も、依然として投資のハードルとなっている。
新たな成長サイクルへ
専門家は、2025年の急騰相場が一部の大型株に牽引された「指数主導」の局面だったのに対し、2026年以降は、幅広い銘柄の企業収益（EPS）の成長に裏付けられた、より持続可能な上昇になると予測している。
Mirae Asset証券は、2026年の市場全体のEPS成長率を約20%と予測し、これを基にVN-Indexの目標を2,300ポイントと設定。これは、市場の長期的な平均株価収益率（P/E）である約17倍に相当する水準だ。
政府が進める金融セクターの構造改革や、KRXシステムの導入による市場インフラの近代化も、アップグレードに向けた追い風となっている。ベトナム株式市場が、これらの課題を乗り越え、名実ともに「新興市場」の一員となれるか、世界中の投資家がその動向を注視している。
